PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP – BSR
- Kết quả kinh doanh quý 1 năm 2023
Quý 1/2023, doanh thu đi ngang so với cùng kỳ ghi nhận mức giảm nhẹ 2% đạt 34,066 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế giảm mạnh hơn với gần 30% ghi nhận 1,621 tỷ đồng: 1) biên lợi nhuận giảm từ mức 7,5% xuống 6,1%; 2) Chi phí tài chính tăng mạnh từ mức 189 tỷ lên hơn 639 tỷ, nguyên nhân đến từ ghi nhận lỗ tỷ giá hơn 520 tỷ.
- Luận điểm đầu tư
Sản lượng sản xuất của BSR cao nhất từ trước tới nay khi đạt hơn 7 triệu tấn trong năm 2022. Để đạt sản lượng vượt trội, BSR đã đưa nhà máy sản xuất hoạt động tới 112% công suất thiết kế vào những giai đoạn cao điểm. Bên cạnh đó, tỷ lệ hao hụt dầu thô trung bình của năm 2022 ước đạt 0,19%. Đây là mức thấp nhất trong 13 năm của doanh nghiệp. Ngoài ra, BSR cũng đã sản xuất thành công và xuất bán các sản phẩm quan trọng cho Quốc phòng và 4 sản phẩm hạt nhựa PP trong năm 2022.
Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2023 của đạt 145.400 tỷ (-13% YoY) và lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt 12.384 tỷ đồng (- 15,7% YoY); 1) Sản lượng sản xuất giảm nhẹ đạt 6,8 triệu tấn, nhưng giá bán kỳ vọng tiếp tục duy trì ở mức giá cao giúp biên lợi nhuận tiếp tục giữ ở mức cao ở mức 9,8%; 2) doanh thu tài chính giảm 8%YoY, ước đạt 1,610 tỷ; 3) chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí bán hàng tăng lần lượt 13% và 15%.
EPS dự phóng 2023 đạt 4,194 đồng/ cổ phiếu và P/E dự phóng đạt 3,9x. Đây là mức P/E thấp hơn trung bình 5 năm của doanh nghiệp. Chúng tôi đánh giá BSR tích cực trong dài hạn: 1) Giá xăng và sản phẩm hóa dầu kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao; 2) Doanh nghiệp có sức khỏe tài chính tốt khi không có các khoản nợ tài chính dài hạn, với lượng tiền và tương đương tiền ở mức cao.
Tín hiệu kỹ thuật: BSR đã có một nhịp tích lũy tạo nền quanh giá 16.300, vừa qua đã có một phiên break nền với vol tăng vượt trội, RSI >60, MACD phân kỳ dương ủng hộ xu hướng tiếp diễn trong ngắn hạn. Kỳ vọng BSR kiểm định thành công vùng kháng cự phía trên khi được lực cầu ủng hộ.
