PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP BSR
Kết quả kinh doanh quý 4/2022: CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (UpCOM: BSR) đã công bố báo cáo tài chính quý 4/2022 với doanh thu thuần đạt 40.430 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 17% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế giảm 44,4% về mức 1.494 tỷ đồng. Trong kỳ, BSR ghi nhận doanh thu hoạt động tài chính đạt 648 tỷ đồng, cao gấp 2,7 lần so với cùng kỳ năm trước.
Trong Q4/22, BSR được hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất cao hơn, kết hợp với lượng tiền mặt ròng dồi dào giúp cho LN tài chính ròng tăng 171% svck lên 409 tỷ đồng.Đáng chú ý, dù lãi giảm đáng kể so với cùng kỳ song đã vượt xa con số lỗ hơn 700 tỷ đồng tại kết quả kinh doanh sơ bộ được công bố trước đó của Lọc hóa dầu Bình Sơn dự báo quý IV/2022.
Luỹ kế cả năm 2022, BSR ghi nhận doanh thu thuần đạt 167.123 tỷ đồng, tăng 65% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 14.393 tỷ đồng, gấp 2,2 lần so với năm 2021.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
Crack spread xăng đang tăng trở lại trong đầu năm 2023, là tín hiệu tốt đối với BSR trong những quý tới. Đầu năm 2023, crack spread xăng tại châu Á (chỉ số tham chiếu của chúng tôi) đã tăng đáng kể lên mức 18 USD/thùng từ vùng giá âm vào tháng 10/2022 nhờ nhu cầu tại Trung Quốc phục hồi sau khi quốc gia này mở cửa trở lại. Bên cạnh đó, mức tồn kho thấp tại Mỹ có thể kéo theo nhu cầu nhập khẩu cao hơn từ các quốc gia châu Á, qua đó hỗ trợ crack spread xăng tại châu Á trong ngắn hạn. Đây sẽ là tín hiệu tốt cho BSR trong một vài quý sắp tới.
Đối với crack spread dầu diesel, chúng tôi cho rằng crack spread diesel sẽ duy trì ở mức cao trong những quý đầu năm 2023 sau đó hạ nhiệt dần về cuối năm và bình ổn ở mức cao trong năm 2023 (đạt trung bình 25 USD/thùng, thấp hơn 27% so với mức kỷ lục của năm 2022 nhưng vẫn cao hơn 82% so với năm 2019) nhờ tác động trái chiều của: (1) lệnh cấm của EU đối với các sản phẩm lọc dầu từ Nga sẽ giữ cho thị trường tiếp tục bị thắt chặt, và (2) nguồn cung dầu diesel tăng thêm được thúc đẩy bởi tỷ suất lợi nhuận cao và việc Trung Quốc xuất khẩu dầu diesel trở lại. Crack spread dầu diesel duy trì ở mức cao tiếp tục là động lực hỗ trợ chính cho tỷ suất LN lọc dầu của BSR trong năm 2023.
LN sẽ giảm trong năm 2023 từ mức kỷ lục của năm 2022.
Trong năm 2023, BSR sẽ bước vào giai đoạn bảo dưỡng định kỳ, trong thời gian đó công ty sẽ đóng cửa hoàn toàn nhà máy lọc dầu trong khoảng 50 ngày. Do đó, KQKD sẽ bị ảnh hưởng bởi công suất vận hành thấp hơn và chi phí phát sinh trong thời gian bảo dưỡng. Cùng với kỳ vọng tỷ suất lọc dầu thấp hơn, chúng tôi ước tính LN ròng của BSR sẽ giảm 40,6% svck từ mức kỷ lục của năm 2022, nhưng vẫn cao hơn trước khủng hoảng Ukraine (cao hơn 28% so với LN ròng năm 2021).
RỦI RO ĐẦU TƯ: Rủi ro giảm giá đến từ crack spread thấp hơn dự kiến, giá dầu giảm và thời gian bảo dưỡng kéo dài hơn dự kiến do các vấn đề kỹ thuật vì điều đó sẽ làm giảm công suất vận hành của BSR trong năm 2023.
(Nguồn: Vndirect)
