PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP – CTD
- Kết quả kinh doanh quý 1 năm 2022:
CTCP Xây dựng Coteccons (mã CTD) vừa công bố báo cáo tài chính quý 1/2023 với doanh thu thuần đạt 3.130 tỷ đồng, tăng gần 64% so với cùng kỳ. Dù doanh thu tăng mạnh, song biên lãi gộp còn rất mỏng, chỉ ở mức 1,8% tương ứng lợi nhuận gộp đạt gần 56 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ 2022.
2. Triển vọng đầu tư:
Mặc dù đã đạt được động lực mạnh mẽ trong quý 4 năm 2022, chúng tôi kỳ vọng CTD sẽ đạt mức tăng trưởng doanh thu vừa phải là 15% và lợi nhuận ròng phục hồi vào năm 2023, mặc dù còn nhiều thách thức ở phía trước. Kỳ vọng của chúng tôi dựa trên những điều sau đây:
Giá trị backlog lũy kế đến cuối năm 2022 là 17.000 tỷ đồng tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu trong năm nay.
Giá trị backlog lũy kế đến cuối năm 2022 là 17.000 tỷ đồng tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu trong năm nay. Ngoài ra, backlog hầu hết được tính theo phương pháp fast–track, tạo ra tăng trưởng doanh thu bền vững hơn, kèm theo chi phí và rủi ro thấp hơn so với các dự án thông thường khác (theo hình thức MOU). Tuy nhiên, tính chất phức tạp của phương pháp này đòi hỏi một nhà thầu có năng lực và trình độ cao để thực hiện
Chiến lược bán hàng lặp lại: Công ty tập trung vào các khách hàng hiện tại có tình hình tài chính lành mạnh và khả năng thanh toán đảm bảo.
Chiến lược “repeat–sales”: Công ty tập trung vào các danh mục khách hàng hiện hữu có tình hình tài chính lành mạnh và khả năng thanh toán đảm bảo, từ đó giảm thiểu rủi ro và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu (ví dụ: Giày Apache Việt Nam, Tập đoàn KN, Tập đoàn ingroup và Tập đoàn Hòa Phát).
3. Rủi ro:
- Trích lập dự phòng khoản phải thu: Sau mức trích lập dự phòng cao kỷ lục 388 tỷ đồng trong năm 2022, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục trích lập chi phí dự phòng ở mức độ tương đối từ năm 2023 đến 2025, với tỷ trọng khoảng 0,5%– 1% doanh thu hàng năm.
- Trích lập dự phòng chứng khoán kinh doanh: Trừ khi thị trường giá xuống tái diễn trong năm 2023, chúng tôi cho rằng sẽ không có khoản trích lập dự phòng nào cho danh mục này vào năm 2023.
- Do CTD hoạt động trong ngành có tính chu kỳ cao với hệ số beta lớn nên giá cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng nặng hơn bởi những biến động của thị trường.
4. Định giá: Cho năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST của công ty mẹ lần lượt là 16.717 tỷ đồng (15% YoY) và 250 tỷ đồng (+1.104% YoY), với EPS là 3.364 đồng (+1.101%). Tỷ suất lợi nhuận gộp kỳ vọng sẽ cải thiện và trở lại mức bình thường (từ 3,3% lên 4,0%), nhờ giá VLXD giảm đáng kể và công ty quản trị chi phí tốt.
5. Tín hiệu kỹ thuật: giá cổ phiếu đã có nhịp hồi phục đáng kể sau khi đi ngàng tích lũy ở vùng giá 38. Hiện đang có nhịp tích lũy lại tuy nhiên vẫn nằm trên các đường MA nên vẫn có thể tiếp tục nắm giữ, kháng cự tiếp theo ở vùng đinht cũ quanh giá 73.
(Nguồn: Mirae Asset)
