PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP – DBC
I. Kết quả kinh doanh quý 1 năm 2023:
Sau khi kiểm toán, kết quả kinh doanh năm 2022 giảm 711,4 tỷ đồng doanh thu thuần và 144,9 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế so với báo cáo tự lập quý 4/2022. Nguyên nhân do khoản doanh thu và lợi nhuận từ dự án bất động sản đã đưa vào kết quả kinh doanh quý 3/2022 còn phải bổ sung các hạng mục phòng cháy chữa cháy và chưa đủ điều kiện hạch toán trong năm 2022. Khoản mục này dự kiến có thể hoàn thành và được hạch toán trong quý 2/2023.
Giá thịt lợn hơi giảm trong quý 1/2023 xuống mức rất thấp và tạo đáy ở vùng giá 45.000- 47.000đồng/kg. Kết quả kinh doanh quý 1/2023, doanh thu thuần của DBC là 2.313,7 tỷ đồng giảm 17,5% svck, lợi nhuận sau thuế âm 320,7 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lãi 8,6 tỷ đồng.
II. Luận điểm đầu tư:
- Vị thế vững chắc trong ngành.
DBC là một công ty có bề dày kinh nghiệm trong lĩnh vực chăn nuôi, xây dựng được hệ sinh thái khá hoàn chỉnh từ thức ăn chăn nuôi, con giống, chăn nuôi, chế biến thực phẩm. Với nền tảng và tài chính tích lũy, DBC đủ sức vượt qua chu kỳ khó khăn của ngành.
2. Kế hoạch mở rộng.
Các dự án được mở rộng dự kiến đi vào hoạt động cuối năm 2022, đầu năm 2023 có thể đem lại doanh thu cho DBC trong thời gian tới. DBC có kế hoạch mở rộng quy mô đàn lợn với 4 dự án tại Bình Phước, Hòa Bình, Thanh Hóa, Phú Thọ nhằm nâng công suất thiết kế với tổng mức đầu tư lên đến 2.167 tỷ đồng, sản lượng thương phẩm dự kiến tăng khoảng 30% trong năm 2023.
3. Lợi nhuận cải thiện nhờ sự đóng góp của mảng BĐS.
Năm 2023, mảng chăn nuôi của DBC vẫn gặp khó khăn nhưng không còn bất ngờ, bị động. Bên cạnh đó, phần doanh thu và lợi nhuận mảng bất động sản chưa được hạch toán trong báo cáo kiểm toán 2022 có thể sẽ hạch toán là khoản người mua trả tiền trước cho dự án Parkview với gần 700 tỷ đồng. Theo đánh giá sơ bộ, chúng tôi cho rằng, khả năng DBC sẽ được ghi nhận 700 tỷ vào doanh thu năm 2023, góp phần giúp kết quả kinh doanh của DBC khởi sắc hơn so với cùng kỳ. Dự phóng doanh thu thuần năm 2023 của DBC sẽ đạt 10.754 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 239 tỷ đồng, giảm 6,9% về doanh thu và tăng 202% về lợi nhuận so với 2022.
4. Kỳ vọng giá thịt lợn đã tạo đáy và bắt đầu hồi phục.
Giá thịt lợn hơi đã giảm rất thấp trong quý 1/2023 và đang có dấu tạo đáy, tăng trở lại. Chúng tôi duy trì dự bảo giá thịt lợn hơi sẽ tăng ổn định 58.000- 67.000đ/kg trong giai đoạn 2023-2027 trong khi giá nguyên liệu đầu vào ổn định trở lại giúp biên lợi nhuận các mảng thức ăn chăn nuôi, con giống và lợn thương phẩm quay trở lại mức trung bình các năm trước.
5. Sức cầu cải thiện từ thị trường trong nước và Trung Quốc.
Chúng tôi cho rằng từ năm 2024 tình hình mảng chăn nuôi và thức ăn chăn nuôi sẽ dần ổn định trở lại và tăng trưởng trong các năm sau. Biên lợi nhuận mảng chăn nuôi bắt đầu tăng Năm 2024, lợi nhuận gộp mảng chăn nuôi sẽ tăng trở lại, lợi nhuận công ty hồi phục trở lại. Xét về phương diện sức cầu, mặc dù sức cầu suy giảm chung do thu nhập của người dân suy giảm và sức cầu tại Trung Quốc giảm song chúng tôi đánh giá sức cầu sẽ tăng trở lại khi nền kinh tế phục hồi và cuối năm và Trung Quốc mở cửa trở lại sau dịch Covid 19.
III. Rủi ro đầu tư:
- Giá nguyên vật liệu đầu vào tăng giá làm giảm biên lợi nhuận gộp: tình hình địa chính trị vẫn phức tạp, diễn biến lạm phát và tỷ giá vẫn đang trong giai đoạn phức tạp. Giá nông sản nhập khẩu làm thức ăn chăn nuôi có thể biến động mạnh.
- Dịch bệnh gia súc, gia cầm làm ảnh hưởng đến sản xuất con giống, chăn nuôi và tái đàn.
- Vấn đề thủ tục, pháp lý có thể phát sinh tại các dự án bất động sản đang triển khai.
