PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP DPM
Kết quả kinh doanh quý 3:
DPM ước tính doanh thu và LNTT trong 3 quý đầu năm 2022 lần lượt đạt 15 nghìn tỷ đồng (tăng 95% so với cùng kỳ) và 5,3 nghìn tỷ đồng (tăng 196% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 87% và 128% kế hoạch năm. LNTT quý 3/2022 đạt 1,14 nghìn tỷ đồng (tăng 50% so với cùng kỳ), khá gần với ước tính của chúng tôi là tăng 43% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, LNTT quý 3/2022 giảm 30% so với quý trước do giảm sản lượng tiêu thụ (giảm 13% so với quý trước) và giá bán bình quân (giảm 8% so với quý trước).
Sản lượng tiêu thụ urê trong quý 3/2022 đạt 178 nghìn tấn (tăng 8% so với cùng kỳ), trong khi giá bán bình quân ở mức 14.100 đồng/kg (tăng 32% so với cùng kỳ). Giá bán cao làm giảm đáng kể nhu cầu urê trong nước. Tuy nhiên, trong bối cảnh Nga và Trung Quốc vẫn đang thực thi chính sách hạn chế xuất khẩu, và nguồn cung ở châu Âu vẫn thiếu hụt, công ty vẫn có tiềm năng tăng trưởng xuất khẩu. Kết quả là, DPM vẫn ghi nhận mức tăng trưởng sản lượng tiêu thụ.
Sản lượng tiêu thụ NPK và phân bón kinh doanh giảm lần lượt 24% và 40% so với cùng kỳ trong quý 3/2022. Những sản phẩm này không có thị trường xuất khẩu, nên giá bán bình quân cao đã làm giảm đáng kể nhu cầu trong nước, từ đó giảm sản lượng tiêu thụ NPK và phân bón kinh doanh.
TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ:
Trung Quốc đã ban hành lệnh cấm xuất khẩu urê vào quý 3 năm 2021, do đó đã đẩy giá urê tăng lên đáng kể. Mặc dù lệnh cấm xuất khẩu của Trung Quốc đối với urê dự kiến sẽ được gỡ bỏ vào cuối tháng 6, Trung Quốc vẫn sẽ hạn chế xuất khẩu urê cho đến cuối năm 2022 để đảm bảo đủ lượng hàng tồn kho cho nhu cầu sử dụng trong nước, trong bối cảnh các đợt giãn cách xã hội tiếp tục diễn ra. Đồng thời, Nga tiếp tục áp dụng hạn ngạch xuất khẩu đối với urê trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 12 năm 2022, nhưng mức hạn ngạch đã được tăng lên 8,3 triệu tấn trong nửa cuối năm 2022 (so với 5,9 triệu tấn trong giai đoạn từ tháng 12 năm 2021 đến tháng 5 năm 2022.
Đơn giá xuất khẩu ure trong tháng 7/22 khoảng USD485-650/tấn, tương đương 11.2tr-15tr đồng/tấn. Chúng tôi cho rằng giá ure nội địa có thể tăng trở lại mức 16,500 đồng/kg vào tháng 11, +7% so với mức giá tháng 7. Tuy nhiên, giá gas tại tháng 7 đạt USD276/tấn, -25% so với mức đỉnh tại tháng 4/22 là USD370/tấn. Chúng tôi kỳ vọng giá gas đầu vào có thể giảm 24%/7% q.q trong Q3/22F và Q4/22F và đây sẽ là nhân tố tích cực nhất giúp cải thiện biên lợi nhuận của DPM.
Thông thường, ngành phân bón sẽ đạt kết quả rực rỡ nhất trong quý 4 nhờ vụ Đông-Xuân. Mặc dù kết quả khó “xuất sắc’ như quý 1, ngành phân bón vẫn có thể đạt được kết quả khá viên mãn trong 6 tháng cuối năm nhờ nhu cầu sử dụng của bà con nông dân trong nước tăng cao.
Mùa vụ Kharif tại Ấn Độ diễn ra vào tháng 6 đến tháng 10. Ấn Độ trồng gạo là chủ yếu trong mùa vụ này, do đó đây được xem là mùa vụ quan trọng nhất trong năm. DPM là đơn vị tích cực nhất trong việc tham dự các lô đấu thầu xuất khẩu ure sang Ấn Độ. Mặc dù đơn giá xuất không còn quá hấp dẫn, nhưng đây vẫn là một cơ hội tốt giúp DPM quảng bá thương hiệu ra thị trường quốc tế đồng thời xây dựng những mối quan hệ bền vững trong kinh doanh.
Rủi ro: 1) giá nguyên liệu đầu vào tăng cao, 2) do lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu và do quý 3 thường là quý tiêu thụ thấp điểm, 3) các nước lớn như TQ và Ấn Độ đẩu mạnh uất khẩu trở lại tạo sức ép về cạnh tranh và làm giảm giá Urê.
Phân tích kỹ thuật: giá vẫn vẫn đang nằm trên trendline, giữ giá tốt mặc dù thị trường giảm sâu, vùng hỗ trợ giá quanh 50 khá mạnh hỗ trợ tăng giá.
