PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP DPM
Kết quả kinh doanh quý 3:
Theo báo cáo tài chính quý III/2022 của Tổng công ty Phân bón và Hoá chất Dầu khí – CTCP (Đạm Phú Mỹ – Mã: DPM), doanh thu thuần đạt 3.885 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ năm ngoái.
Trong kỳ, biên lãi gộp đạt 38,3%, cải thiện so với con số 36,8% của quý cùng kỳ. Nhờ có thêm doanh thu từ cổ tức lợi nhuận được chia và lãi từ tiền gửi, tiền cho vay, Đạm Phú Mỹ lãi sau thuế 1.001 tỷ đồng, tăng 59% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp giải trình, giá bán và sản lượng phân bón quý III/2022 tăng so với cùng kỳ dẫn đến doanh thu tăng, làm lợi nhuận đi lên tương ứng.
Dù vậy, kết quả quý III vẫn thấp hơn lợi nhuận sau thuế của ba quý liền trước.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Đạm Phú Mỹ đạt 14.727 tỷ, lợi nhuận sau thuế 4.466 tỷ đồng, lần lượt gấp 1,92 lần và gấp gần 3 lần cùng kỳ. Lãi ròng 4.439 tỷ, gấp 3 lần cùng kỳ.
TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ:
Trung Quốc đã ban hành lệnh cấm xuất khẩu urê vào quý 3 năm 2021, do đó đã đẩy giá urê tăng lên đáng kể. Mặc dù lệnh cấm xuất khẩu của Trung Quốc đối với urê dự kiến sẽ được gỡ bỏ vào cuối tháng 6, Trung Quốc vẫn sẽ hạn chế xuất khẩu urê cho đến cuối năm 2022 để đảm bảo đủ lượng hàng tồn kho cho nhu cầu sử dụng trong nước, trong bối cảnh các đợt giãn cách xã hội tiếp tục diễn ra. Đồng thời, Nga tiếp tục áp dụng hạn ngạch xuất khẩu đối với urê trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 12 năm 2022, nhưng mức hạn ngạch đã được tăng lên 8,3 triệu tấn trong nửa cuối năm 2022 (so với 5,9 triệu tấn trong giai đoạn từ tháng 12 năm 2021 đến tháng 5 năm 2022.
Đơn giá xuất khẩu ure trong tháng 7/22 khoảng USD485-650/tấn, tương đương 11.2tr-15tr đồng/tấn. Chúng tôi cho rằng giá ure nội địa có thể tăng trở lại mức 16,500 đồng/kg vào tháng 11, +7% so với mức giá tháng 7. Tuy nhiên, giá gas tại tháng 7 đạt USD276/tấn, -25% so với mức đỉnh tại tháng 4/22 là USD370/tấn. Chúng tôi kỳ vọng giá gas đầu vào có thể giảm 24%/7% q.q trong Q3/22F và Q4/22F và đây sẽ là nhân tố tích cực nhất giúp cải thiện biên lợi nhuận của DPM.
Thông thường, ngành phân bón sẽ đạt kết quả rực rỡ nhất trong quý 4 nhờ vụ Đông-Xuân. Mặc dù kết quả khó “xuất sắc’ như quý 1, ngành phân bón vẫn có thể đạt được kết quả khá viên mãn trong 6 tháng cuối năm nhờ nhu cầu sử dụng của bà con nông dân trong nước tăng cao.
Mùa vụ Kharif tại Ấn Độ diễn ra vào tháng 6 đến tháng 10. Ấn Độ trồng gạo là chủ yếu trong mùa vụ này, do đó đây được xem là mùa vụ quan trọng nhất trong năm. DPM là đơn vị tích cực nhất trong việc tham dự các lô đấu thầu xuất khẩu ure sang Ấn Độ. Mặc dù đơn giá xuất không còn quá hấp dẫn, nhưng đây vẫn là một cơ hội tốt giúp DPM quảng bá thương hiệu ra thị trường quốc tế đồng thời xây dựng những mối quan hệ bền vững trong kinh doanh.
Rủi ro: 1) giá nguyên liệu đầu vào tăng cao, 2) do lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu và do quý 3 thường là quý tiêu thụ thấp điểm, 3) các nước lớn như TQ và Ấn Độ đẩu mạnh uất khẩu trở lại tạo sức ép về cạnh tranh và làm giảm giá Urê.
Phân tích kỹ thuật: giá vẫn vẫn đang nằm trên trendline, giữ giá tốt mặc dù thị trường giảm sâu, vùng hỗ trợ giá quanh 50 khá mạnh hỗ trợ tăng giá.
