PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP HPG
KẾ HOẠCH NĂM 2023:
Mặc dù công ty đặt kế hoạch doanh thu năm 2023 tăng 6,1% svck đạt 150 nghìn tỷ đồng, nhưng lợi nhuận ròng kế hoạch giảm 5,3% svck xuống mức 8 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi xin lưu ý rằng, ngoài năm 2022, lợi nhuận ròng thực tế thường vượt kế hoạch kể từ năm 2012.
KQKD sơ bộ Q1/2023 của HPG: Công ty vẫn ghi nhận lỗ ròng trong 2 tháng đầu năm 2023, do nhu cầu và giá thép yếu. Tuy nhiên, khoản lỗ thấp hơn so với công ty dự kiến và đã được tính đến trong khi công ty đặt kế hoạch năm 2023. Ban lãnh đạo dự kiến lợi nhuận trong tháng 3 sẽ có cải thiện, nhưng chưa công bố con số chính thức.
Trong 2 tháng đầu năm 2023, sản lượng tiêu thụ của thép xây dựng giảm 29% svck đạt 586 nghìn tấn, gần tương đương với mức giảm 22% svck của toàn thị trường do thị trường bất động sản chững lại. Tổng sản lượng tiêu thụ của thép xây dựng, HRC và thép dẹt của HPG đạt 877 nghìn tấn, giảm 34% svck.
HPG sẽ tập trung chủ yếu cho dự án Dung Quất 2 trong 2 năm tới: Công ty sẽ không chi trả cổ tức cho năm 2022 và tạm dừng các dự án lớn khác (như mua quặng sắt và mỏ than mới tại Úc) để tập trung cho dự án Dung Quất 2.
ổng vốn đầu tư cho Dung Quất 2 bao gồm khoảng 75 nghìn tỷ đồng (hơn 3 tỷ USD) vốn đầu tư tài sản cố điịnh và khoảng 25-30 nghìn tỷ đồng vốn lưu động. Phần lớn vốn đầu tư dự kiến được giải ngân trong giai đoạn 2023- 2024, với khoảng hơn 1 tỷ USD sẽ được giải ngân trong năm 2023. Cơ cấu tài chính cho dự án sẽ được chia đều giữa vốn chủ sở hữu và vốn vay ngân hàng. HPG đã hoàn tất việc ký kết với các nhà thầu.
Dự án dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động vào Q1/2025 và đạt công suất tối đa sau hai năm. Giai đoạn mở rộng có thể mang lại doanh thu hàng năm từ 80-100 nghìn tỷ đồng sau khi khai thác hết công suất. Trong thời gian tới, HPG sẽ tăng tỷ trọng sản xuất các sản phẩm chất lượng cao hơn, như thép dùng trong đóng tàu, ô tô, sản xuất vít, thép bê tông chịu lực..
Khởi động lại các lò cao: Trong số 4 lò cao đã đóng cửa vào cuối năm 2022, công ty đã khởi động lại 1 lò trong tháng 1 và dự kiến sẽ mở tiếp 1 lò vào đầu tháng 4 và 2 lò còn lại vào tháng 5. Tuy nhiên, quyết định mở lại lò vẫn phụ thuộc vào điều kiện thị trường, trong bối cảnh nhu cầu hiện nay vẫn còn yếu, đặc biệt là thị trường trong nước.
Cập nhật về các mảng khác: Về mảng khu công nghiệp (KCN), HPG dự kiến mở rộng từ 4 KCN hiện tại lên 10 KCN cho đến năm 2030, thông qua phát triển mới và M&A. Về BĐS nhà ở, HPG đang thực hiện các thủ tục pháp lý cho dự án Khu đô thị Phố Nối, Hưng Yên. Công ty cũng đang nghiên cứu các dự án khác, tuy nhiên mảng bất động sản nhà ở sẽ không phải là ưu tiên hàng đầu của công ty trong thời gian tới.
HPG duy trì kế hoạch doanh thu điện lạnh năm 2030 là 1 tỷ USD, mặc dù công ty cho rằng việc đạt được kế hoạch này vẫn là một thách thức. Công ty đã hoàn thành nhà máy sản xuất tủ đông tại Phú Mỹ, một trong những nhà máy sản xuất tủ đông lớn nhất Đông Nam Á và đang hoàn thiện nhà máy sản xuất đồ gia dụng tại tỉnh Hà Nam. Ban lãnh đạo đang tính đến việc liên doanh với đối tác Trung Quốc trong tương lai để tận dụng xu hướng dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam.
Dự án container dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động trong Q2/2023 nhưng sẽ phải đối mặt với những thách thức trong thời gian ngắn do giá container giảm. Do đó, doanh thu liên quan đến container dự kiến sẽ không đóng góp nhiều trong kết quả năm 2023.
TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ
Các lò cao được kỳ vọng sẽ vận hành trở lại trong Q2/23.
HPG mới chỉ vận hành trở lại một/bốn lò cao tại Hải Dương từ 27/12/2022. Mặc dù vậy, sản lượng sản xuất của công ty vẫn ghi nhận mức thấp trong 2 tháng đầu năm 2023 với tổng sản lượng chỉ đạt 809 nghìn tấn.
Chúng tôi kỳ vọng 3 lò cao còn lại sẽ bắt đầu hoạt động trở lại từ tháng 5/2023 và tăng dần hiệu suất hoạt động lên 90% kể từ tháng 9/2023. Do đó, sản lượng sản xuất thép thô của HPG năm 2023 sẽ đạt 7,16 triệu tấn (-5% svck), theo dự phóng của chúng tôi.
Kỳ vọng tăng trưởng LN ròng sẽ được cải thiện trong Q3/23.
Có thể nhân thấy rằng LN ròng của HPG vẫn sẽ ghi nhận ở mức thấp trong nửa đầu năm 2023, trước khi tăng trưởng tích cực trở lại từ Q3/23 nhờ: (1) sản lượng tiêu thụ thép tăng trở lại từ mức thấp của nửa cuối năm 2022, (2) biên LN gộp được cải thiện khi giá nguyên liệu đầu vào giảm và dự phóng giảm giá hàng tôn kho thấp hơn và (3) cải thiện lỗ ròng chi phí tài chính khi lỗ tỷ giá giảm mạnh.
