PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP – IDC
- Kết quả kinh doanh quý 1 năm 2023.
Báo cáo tài chính hợp nhất quý 1/2023 IDC cho biết, doanh thu hợp nhất ghi nhận 246,7 tỷ đồng, chỉ bằng 35% so với cùng kỳ, lợi nhuận gộp 146 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp hơn 59%, tăng mạnh so với con số gần 39% so với cùng kỳ.
Trong kỳ, công ty ghi nhận doanh thu tài chính 37,6 tỷ đồng, giảm 38%, nhưng chi phí tài chính tăng cao lên 30,66 tỷ đồng (chi phí lãi vay), tăng 52,7%. Các chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp không đáng kể.
Kết quả công ty ghi nhận lợi nhuận trước thuế 146,5 tỷ đồng, lãi sau thuế 128 tỷ đồng, giảm 39,22% so với quý 1/2022.
2. Triển vọng đầu tư:
Quỹ đất KCN với quy mô lớn thứ ba cả nước trải dài khắp Việt Nam.
IDC sở hữu quỹ đất khu công nghiệp (KCN) cho thuê còn lại lớn thứ ba (751ha) so với các doanh nghiệp niêm yết cùng ngành, nằm tại các vị trí chiến lược của Việt Nam. Chúng tôi nhận thấy nhiều thách thức hơn đối với DN phát triển BĐS KCN trong hai năm tới do quá trình phê duyệt dự án chậm và nguồn vốn hạn chế. Tuy nhiên, điều này có thể là cơ hội cho các DN có quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn như IDC. Chúng tôi dự phóng doanh thu KCN 2023-24 sẽ lần lượt giảm 14,8%/13,4% svck do mức nền cao năm 2022. Tuy nhiên, chúng tôi ước tính doanh thu KCN 2025 sẽ tăng trở lại 36,2% svck nhờ triển khai thêm dự án KCN Tân Phước 1 (470ha).
Mở rộng quy mô mảng năng lượng để tăng tốc
Mảng năng lượng của IDC chiếm 38%/8% trên tổng doanh thu/lợi nhuận gộp năm 2022 khi vận hành hai nhà máy thủy điện (114MW) và trạm biến áp 110/22 kV (418 MVA).
IDC là một trong số ít DN phát triển BĐS KCN tại Việt nam được phép phân phối điện trực tiếp đến khách thuê tại các KCN Nhơn Trạch. Ngoài ra, IDC dự kiến sẽ vận hành các trạm biến áp 189MVA tại KCN Hựu Thạnh trước 2026, giúp thúc đẩy sản lượng phân phối điện của IDC đạt tăng trưởng kép hàng năm 7,2% giai đoạn 2023- 2030. Bên cạnh đó, công ty đã khởi công xây dựng dự án điện mặt trời áp mái đầu tiên với công suất lắp đặt 1,1MWp vào Q3/22 và kì vọng sẽ nâng cao công suất lên 120MW đến 2026. Cùng với sự phục hồi của sản lượng thủy điện lên mức 440 triệu kWh (+19% svck) trong 2023 khi dự án Đăk Mi 3 hoạt động trở lại, chúng tôi dự phóng doanh thu từ năng lượng sẽ đạt tăng trưởng kép 12,6% giai đoạn 2023-2025.
Mảng BOT: đóng góp thu nhập ổn định khoảng 400 tỷ đồng/năm.
IDC hiện đang vận hành 2 dự án BOT là BOT Quốc lộ 1A đoạn An Sương – An Lạc (Tp. HCM) và BOT Quốc lộ 51 – Dự án mở rộng (Đồng Nai, BR-BT), có thể đóng góp doanh thu ổn định 380-420 tỷ đồng/năm trong 10 năm còn lại (giai đoạn 2005-2033, tỷ lệ sở hữu 51%) chiếm 6-7% doanh thu và 8-10% lợi nhuận gộp của IDC.
LN ròng giảm trong 2023-24 nhưng sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2025
Chúng tôi dự phóng LN ròng 2023-24 giảm lần lượt 11,1%/17,9% svck còn 1.571 tỷ đồng/1.290 tỷ đồng do thiếu các khoản hoàn nhập từ KCN đã lấp đầy. IDC có thể sẽ đưa vào khai thác KCN mới Tân Phước 1 (470ha) tại Tiền Giang, giúp diện tích cho thuê của IDC tăng lên 30-40% svck và thúc đẩy doanh thu 2025. Chúng tôi ước tính LN ròng 2025 của IDC sẽ phục hồi mạnh mẽ 37,9% svck lên 1.867 tỷ đồng.
Các yếu tố thúc đẩy tăng giá, bao gồm: 1) diện tích và giá cho thuê cao hơn dự kiến; 2) dự án mới khai thác sớm hơn dự kiến.
3. Rủi ro:
- Doanh thu cho thuê đất KCN thấp hơn dự kiế.
- Việc cấp phép cho dự án mở bán mới chậm hơn dự kiến
(Nguồn: Vndirect)
