PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP LPB
KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 4/2022
Qúy IV/2022 LPB ghi nhận gần 3.681 tỷ đồng tổng thu nhập hoạt động, tăng hơn 21% so với cùng kỳ. Trong đó, đóng góp lớn nhất vẫn là khoản thu nhập lãi thuần đến từ hoạt động cho vay với 2.772 tỷ đồng, chiếm hơn 75%.
Ngoài ra, mảng dịch vụ quý vừa qua ghi nhận mức tăng gần 3 lần, mang về 882 tỷ đồng cho ngân hàng. Hoạt động góp vốn, mua cổ phần cũng mang về cho ngân hàng hơn 53 tỷ đồng. Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, một số hoạt động kinh doanh ngoài lãi như ngoại hối, hoạt động khác quý vừa qua lại khiến ngân hàng lỗ lần lượt 15 tỷ đồng và 12 tỷ đồng.
Tuy nhiên, trong kỳ, ngân hàng dành tới 1.306 tỷ đồng trích lập dự phòng rủi ro tín dụng. Kết quả là ngân hàng này chỉ ghi nhận 867 tỷ đồng lãi trước thuế quý IV/2022, tăng chưa đến 4% so với cùng kỳ.
Lũy kế cả năm 2022, tổng thu nhập hoạt động của LienVietPostBank đạt gần 14.170 tỷ đồng, tăng 41% với khoản thu nhập lãi thuần lên đến 11.900 tỷ đồng.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
Tăng trưởng cho vay sẽ ổn định nhờ nền tảng vốn vững chắc trong 2023- 24; tuy nhiên, NIM sẽ chịu áp lực
Trong 2022, LPB đạt mức tăng trưởng tín dụng 12,8% svck, kém hơn tăng trưởng hệ thống là 14,5% và thấp hơn nhiều ngân hàng khác trong coverage của chúng tôi. Ngược lại về mặt huy động vốn, tiền gửi khách hàng tăng 19,3% svck, tốt hơn phần lớn các ngân hàng khác. LPB ghi nhận huy động tăng trưởng tốt từ cả khách hàng doanh nghiệp và cá nhân, lần lượt ở mức 21,1% và 17,4% svck. Vào cuối Q4/22, tiền gửi cá nhân chiếm 65% tổng tiền gửi của LPB, cao hơn mức 50% của toàn hệ thống. Tỷ lệ CASA giảm 1,2đ% svck xuống 8,8% vào cuối Q4/22 nhưng được cải thiện đáng kể thêm 2,5đ% sv quý trước.
Trong 2023-24, theo như ước tính LPB sẽ đạt mức tăng trưởng cho vay khoảng 12,0%/năm, hỗ trợ bởi tăng trưởng tiền gửi khách hàng ở mức 10,9%/năm. Có khả năng LPB sẽ được cấp hạn mức tín dụng cao hơn kỳ vọng hiện tại của chúng tôi khi LPB ngân hàng đã phát hành 3 nghìn tỷ đồng cổ phiếu và LN cao trong 2022 đã giúp cải thiện tỷ lệ an toàn vốn lên mức 13% vào cuối Q4/22 theo ước tính của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng LPB vẫn có kế hoạch tăng vốn trong thời gian tới thêm 3 nghìn tỷ đồng thông qua phát hành mới cho cổ đông.
LPB đã cải thiện được NIM thêm ~40 điểm cơ bản svck lên 4,0% trong 2022 do lợi suất tài sản tăng ~10 điểm cơ bản svck lên 8,5% và chi phí vốn (COF: tỷ lệ chi phí huy động vốn) giảm 20 điểm cơ bản svck xuống còn 4,9%. Việc LPB không phải tăng lãi suất huy động cho đến cuối năm ngoái nhờ vị thế thanh khoản vững chắc cũng giúp ngân hàng kiểm soát COF tốt hơn. Đồng thời, việc tăng vốn 3 nghìn tỷ đồng và mua lại 10,5 nghìn tỷ đồng giấy tờ có giá trước hạn trong 2022 cũng góp phần làm tăng NIM.
Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy NIM đang có dấu hiệu gặp nhiều áp lực khi COF tăng mạnh 50 điểm cơ bản trong Q4/22 sv quý trước do lãi suất huy động cao hơn và tiền gửi của khách hàng tăng mạnh 11,6% sv quý trước trong khi cho vay chỉ tăng 3,3%. Vì vậy, trong 2023-24, chúng tôi ước tính NIM của LPB sẽ giảm khoảng 25 điểm cơ bản từ mức ~4,0% trong 2022 xuống còn ~3,8%.
Chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát tốt
Tỷ lệ nợ xấu chỉ tăng 6 điểm cơ bản sv quý trước và 13 điểm cơ bản svck lên 1,5% vào cuối 2022. Trong cả 2022, ngân hàng đã sử dụng dự phòng để xử lý 1,4 nghìn tỷ đồng nợ xấu (+237% svck), tương ứng với tỷ lệ 0,6% trên dư nợ cho vay (+42 điểm cơ bản svck). Gần 70% tổng giá trị nợ xấu được xử lý nằm trong Q4/22; và chúng tôi cho rằng LPB đã tận dụng khoản phí trả trước để xử lý nợ xấu mạnh tay hơn. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tiếp tục ổn định ở mức 142% vào cuối 2022 sv 114% vào cuối 2021. LPB hiện không đầu tư trái phiếu doanh nghiệp và hạn chế cấp tín dụng cho các DN bất động sản (0,42% tổng dư nợ vào Q2/22). Tuy nhiên, chúng tôi dự báo chi phí dự phòng vẫn sẽ cao trong 2023-24 ở mức 3,0 nghìn tỷ đồng/3,2 nghìn tỷ đồng, tương ứng với ~1,2% dư nợ cho vay (sv 1,4% trong 2022).
Trong 2022, thu nhập từ phí chiếm 12% tổng thu nhập hoạt động, so với chỉ 6% trong 2019. Hoạt động banca là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng thu nhập từ phí cho LPB. Chỉ trong 6T22, thu nhập banca đạt 389 tỷ đồng, chiếm 75% thu nhập từ phí. Trong khi đó, thu nhập banca chỉ đạt 273 tỷ đồng cho cả năm 2019 (chiếm 69% thu nhập từ phí).
Trong 2023-24, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng thu nhập banca sẽ chậm lại do nền kinh tế suy yếu sẽ ảnh hưởng đến thu nhập và nhu cầu của người tiêu dùng đối với bảo hiểm nhân thọ cũng như việc các cơ quan quản lý đang sự giám sát chặt chẽ hơn hoạt động banca.
LPB có thể mất phòng giao dịch bưu điện sau khi VNPost thoái vốn
VNPost dự kiến bán đấu giá 140,5 triệu cổ phần LPB (tương đương 8,1% vốn điều lệ) vào ngày 21/04/23. Theo một số hãng tin, NHNN đã công bố dự thảo thông tư quy định khi VNPost giảm tỷ lệ sở hữu xuống dưới 5%, các phòng giao dịch (PGD) bưu điện của LPB sẽ không được nhận tiền gửi tiết kiệm và phải có biện pháp chi trả hết tiền gửi tiết kiệm của khách hàng đã nhận trước đó. Các PGD bưu điện sẽ đóng cửa sau khi các khoản tiền gửi được chi trả. Dựa trên dữ liệu năm 2021, LPB vận hành 613 PGD bưu điện, một con số đáng kể, bên cạnh 76 chi nhánh và 480 PGD thông thường.
Chúng tôi lưu ý rằng các PGD bưu điện từ lâu đã được coi là một trong những lợi thế cạnh tranh lớn nhất của LPB. Chúng tôi không rõ hiện có bao nhiêu tiền gửi nằm ở các PGD bưu điện này để đánh giá toàn bộ tác động nhưng chúng tôi kỳ vọng ban lãnh đạo sẽ chia sẻ rõ hơn tại kỳ họp ĐHCĐ sắp tới.
