PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP PLX
KẾT QUẢ KINH DOANH Q4/2022:
Doanh thu (DT) Q4/22 tăng 59,1% svck lên 78.383 tỷ đồng nhờ cả sản lượng tiêu thụ xăng dầu (+22,6% svck) và giá bán bình quân (+30% svck) đều tăng. Đáng chú ý, LN gộp Q4/22 tăng 44,5% svck (và 53% so với quý trước) nhờ: (1) điều chỉnh tăng chi phí định mức cấu thành giá cơ sở từ tháng 10-11/2022 và (2) hoàn nhập dự phóng giảm giá hàng tồn kho 357 tỷ đồng.
Trong khi đó, LN tài chính thuần Q4/22 tăng hơn 11 lần svck, giúp bù đắp một phần cho mức tăng 38,7% svck của chi phí bán hàng. Nhờ đó, PLX ghi nhận sự phục hồi ấn tượng trong Q4/22 với LN ròng đạt 1.168 tỷ đồng (+93,4% svck), đóng góp 79% tổng LN cả năm. Trong năm 2022, DT tăng 79,9% svck lên mức kỷ lục là 304.080 tỷ đồng, nhưng LN ròng giảm 47,9% svck xuống 1.480 tỷ đồng.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
TT xăng dầu trong nước ổn định trở lại là tín hiệu tốt cho HĐKD cốt lõi của PLX.
Vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực phân phối xăng dầu tại Việt Nam với mạng lưới hơn 5.500 cửa hàng xăng dầu trên toàn quốc, chiếm khoảng 50% thị phần và bỏ xa nhà phân phối lớn thứ hai.
Sau năm 2022 đầy khó khăn, chúng tôi kỳ vọng LN trên mỗi lít sản phẩm của PLX sẽ phục hồi kể từ năm 2023 nhờ: (1) nguồn cung trong nước ổn định trở lại khi nhà máy lọc dầu Nghi Sơn hoạt động ổn định, giúp PLX giảm tỷ trọng nguồn nhập khẩu với chi phí vận chuyển cao, và (2) việc điều chỉnh phụ phí kinh doanh xăng dầu kịp thời và đầy đủ của cơ quan quản lý. Những điều này sẽ giúp LN gộp trên mỗi lít sản phẩm của PLX phục hồi về mức trước dịch với mức tăng trưởng 19%/4% svck trong năm 2023-24.
Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của PLX sẽ tiếp tục tăng trong những năm tới với tốc độ tăng trưởng kép là 4,9% trong năm 2023- 25. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy triển vọng tươi sáng hơn cho PLX trong những năm tới với tăng trưởng LN ròng đạt 149,6%/18,7% svck trong năm 2023-24.
Thương vụ thoái vốn tại PGB sẽ là động lực tiềm năng trong ngắn hạn.
Mới đây, HĐQT của PLX đã thông qua phương án thoái vốn tại PGBank. Theo kế hoạch, PLX sẽ bán đấu giá 120 triệu cổ phiếu PGBank (40% tổng cổ phần) tại HOSE vào ngày 7/4/2023 với giá khởi điểm là 21.300 đ/cp, tương ứng quy mô thương vụ tối thiểu là 2.556 tỷ đồng. Chúng tôi ước tính PLX sẽ ghi nhận ít nhất 700 tỷ đồng LN tài chính bất thường nếu thương vụ thành công. Đây sẽ là động lực tăng giá tiềm năng cho cổ phiếu PLX trong ngắn hạn.
RỦI RO: Rủi ro giảm giá là chi phí kinh doanh xăng dầu cao hơn dự kiến và rủi ro biến động tỷ giá.
(Nguồn:Vndirect)
