PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP – PVS
- Kết quả kinh doanh quý 1 năm 2023:
Trong quý 1/2023 công ty ghi nhận doanh thu giảm nhẹ xuống còn hơn 1.000 tỷ đồng nhưng ngược lại, lợi nhuận sau thuế lại tăng gấp hơn 2 lần cùng kỳ.
Trong báo cáo tài chính công ty mẹ quý I/2023, Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) ghi nhận doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ giảm nhẹ từ 1.100 tỷ đồng xuống còn hơn 1.000 tỷ đồng. Giá vốn bán hàng giảm nhẹ 6,2% so với cùng kỳ xuống còn gần 963 tỷ đồng khiến lợi nhuận gộp cũng giảm từ 73,3 tỷ xuống còn 40,3 tỷ đồng.
Dù chi phí tăng mạnh nhưng lợi nhuận sau thuế của PTSC vẫn tăng gấp 2 lần so với cùng kỳ, từ 78,3 tỷ đồng của quý I/2022 lên hơn 164 tỷ đồng của quý I/2023 và ghi nhận kết quả kinh doanh tốt trong quý, nhờ lãi hoạt động tài chính tăng mạnh. Lợi thế về trữ tiền cao góp phần không nhỏ vào kết quả kinh doanh quý I/2023.
2. Luận điểm đầu tư:
Vị thế vững chắc trong ngành.
Vị thế dẫn đầu của PVS trong lĩnh vực xây lắp các công trình dầu khí ngoài khơi tại Việt Nam có thể giúp công ty hưởng lợi từ QHĐ8. Theo đó, QHĐ8 nêu bật ưu tiên phát triển các dự án mỏ khí lớn trong nước để cung cấp khí sản xuất điện như Lô B – Ô Môn và phát triển điện gió ngoài khơi trong cả ngắn và dài hạn.
Doanh nghiệp được hưởng lợi chính từ QHĐ8
Vừa qua, Chính phủ đã phê duyệt Quy hoạch phát triển điện 8 (QHĐ8). Theo đó, QHĐ8 nhấn mạnh việc ưu tiên phát triển điện khí sử dụng các nguồn khí nội địa để giảm sự phụ thuộc vào nguồn LNG nhập khẩu, điều này có thể thúc đẩy các dự án phát triển mỏ khí trị giá nhiều tỷ đô vốn bị đình trệ lâu nay như dự án Lô B và Cá Voi Xanh. Bên cạnh đó, điện gió sẽ trở thành trọng tâm phát triển chính trong cả ngắn và dài hạn. Trong đó, 6.000MW điện gió ngoài khơi đầu tiên dự kiến được đưa vào vận hành từ năm 2030, trước khi đạt tốc độ tăng trưởng kép 15% trong giai đoạn 2030-50, chiếm 16% tổng công suất hệ thống năm 2050. Mới đây, PVS vừa ký hợp đồng chế tạo và cung cấp 33 chân đế cho dự án điện gió của Orsted tại Đài Loan. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng PVS sẽ là đơn vị hưởng lợi chính từ hai ưu tiên phát triển theo QHĐ8 này với tư cách là nhà thầu xây lắp công trình ngoài khơi hàng đầu tại Việt Nam.
Tình hình tài chính lành mạnh.
Tình hình tài chính rất vững mạnh của PVS với vị thế tiền mặt ròng hơn 8.800 tỷ đồng (tương đương 18.400 đồng/cp) và tỷ lệ nợ vay ròng/VCSH là -67% vào cuối Q1/23. Điều này có thể giúp công ty hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao.
Ước tính LN ròng sẽ tăng trưởng kép 16,7% trong năm 2023-25.
Chúng tôi nâng dự phóng EPS năm 2023-25 lên 4,7%/3,8%/10,8% sau khi: (1) việc lùi thời điểm khởi động dự án Lô B – Ô Môn đến cuối năm 2023 và đưa dự án điện gió Changhua vào dự phóng, (2) nâng LN tài chính ròng năm 2023-25 và (3) giảm thu nhập từ công ty liên doanh.
Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng LN ròng của PVS sẽ tăng trưởng kép 16,7% năm 2023-25, nhờ: (1) mảng M&C tăng trưởng mạnh nhờ các hợp đồng mới được trao cũng như các hợp đồng tiềm năng như Lô B – Ô Môn, và (2) đóng góp ổn định của các liên doanh FSO/FPSO.
3. Rủi ro giảm giá bao gồm: giá dầu giảm và sự trì hoãn hơn nữa trong việc trao thầu các dự án lớn
