QNS – TRIỂN VỌNG DÀI HẠN NGÀNH ĐƯỜNG

0
83

PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP QNS

KẾT QUẢ KINH DOANH NĂM 2022:

KQKD 2 tháng đầu năm 2023 rất ấn tượng, với động lực tăng trưởng đến từ mảng đường. Doanh thu thuần trong 2 tháng đầu năm 2023 đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (+27% svck) và LNTT đạt 210 tỷ đồng (+90% svck). Mảng đường là động lực tăng trưởng chính đối với doanh thu và LNTT, với sản lượng tiêu thụ ở mức cao là 22 nghìn tấn (+140% svck). Mảng đường ghi nhận doanh thu thuần đạt 400 tỷ đồng (+142% svck) và LNTT đạt 85 tỷ đồng (tăng gấp ba svck). Doanh thu thuần và LNTT mảng sữa đậu nành lần lượt đạt 535 tỷ đồng (+6% svck) và 65 tỷ đồng (+9% svck). Tăng trưởng của mảng sữa đậu nành là nhờ giá bán bình quân tăng 5% svck. Mức tiêu thụ sữa đậu nành đạt 32 triệu lít (+1% svck). Doanh thu mảng F&B đạt 412 tỷ đồng (+5% svck) và LNTT đạt 60 tỷ đồng (tăng gấp đôi svck).

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:

Cập nhật  ngành đường.

Giá đường toàn cầu đã vượt đỉnh 6 năm do giá nhiên liệu sinh học tăng và sản lượng giảm từ các nước sản xuất lớn. Giá dầu thô tăng vọt sau khi OPEC+ bất ngờ tuyên bố giảm sản lượng, khuyến khích các doanh nghiệp sản xuất mía đường chuyển nguồn nguyên liệu sang nhiên liệu sinh học sinh thay vì ép mía đường, từ đó hạn chế nguồn cung đường. Thời tiết mưa nhiều hạn chế sản lượng mía khiến các nhà máy tại Ấn Độ phải đóng cửa sớm hơn 45-60 ngày, dự kiến tạm nghỉ vào tháng 4 (so với tháng 6 hàng năm).

Theo USDA, mức tiêu thụ đường nội địa của Việt Nam sẽ đi ngang so với cùng kỳ, trong khoảng 2,3-2,4 triệu tấn/năm. Theo VSSA, sản lượng đường trong nước dự kiến đạt 871 nghìn tấn (+16,6% svck) trong niên độ 2022/2023. Tuy nhiên, kho hàng của nhiều nhà máy đường đã hết chỗ do mức tiêu thụ đường trong tháng 2/2023 yếu hơn dự kiến.

Theo VSSA, nguồn cung đường trong nước tăng mạnh trong Q1/2023 do: (i) đường nhập lậu tiếp tục gia tăng vào cuối năm 2022 và đầu năm 2023; và (ii) Q1/2023 là mùa cao điểm của sản xuất đường cho năm 2023. Giá đường trong nước tiếp tục đi ngang trong 4 tháng liên tiếp quanh mức 18.000 đồng/kg.

Triển vọng cho giai đoạn tới. 

Theo QNS, mức tiêu thụ sữa đậu nành và tỷ suất lợi nhuận gộp của sữa đậu nành ước tính sẽ đi ngang trong năm 2023 so với năm 2022 do mức tiêu thụ yếu. Đối với mảng đường, sản lượng đường tinh luyện (RS) dự kiến sẽ đạt 160.000 tấn (+23% svck) trong năm 2023, do QNS sẽ được hưởng lợi từ sản lượng mía cao hơn trong mùa vụ 2022/2023. Chúng tôi giả định sản lượng RE sẽ đi ngang ở mức 20.000 tấn cho năm 2023.

Định giá: QNS hiện giao dịch với P/E dự phóng năm 2023 là 9,2x, nằm ở khoảng giữa dải P/E lịch sử 4 năm. Chúng tôi áp dụng mức P/E mục tiêu là 12x cho mảng sữa đậu nành (từ 11x) và 7x cho các mảng khác (từ 6x). Theo đó, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm mới cho cổ phiếu QNS là 46.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 11% (ROI là 18%).

 

 

 

BÌNH LUẬN

Please enter your comment!
Please enter your name here