PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP STK
KẾ HOẠCH KINH DOANH NĂM 2023:
Doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đặt ở mức 2,15 nghìn tỷ đồng (+1,6% svck) và 253 tỷ đồng (+4,5% svck). Doanh thu sợi tái chế dự kiến chiếm khoảng 50%-55% tổng doanh thu.
Cổ tức năm 2022: Cổ đông đã thông qua phương án chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 15%.
Nợ vay hợp vốn: STK đã vay thành công 1,2 nghìn tỷ đồng (52,2 triệu USD) từ 5 ngân hàng nước ngoài, cụ thể: CTBC Bank; Kasikorn Bank; Shanghai Commercial and Savings Bank; Entie Commercial Bank; và E.SUN Commercial Bank. Khoản vay này dùng để tài trợ cho việc xây dựng nhà máy Unitex và vay bằng đồng USD, có kỳ hạn 57 tháng, sẽ được giải ngân trong vòng hai năm từ 2023-2024 (3 tháng một lần). Lãi suất trung bình cho các khoản vay dưới 5%/năm.
TRIỂN VỌNG NĂM 2023:
Các đơn đặt hàng đã có dấu hiệu chậm trong suốt Q1/2023 và có khả năng sẽ chưa khởi sắc cho đến cuối Q3/2023, chậm hơn một quý so với dự kiến ban đầu. KQKD sơ bộ Q1/2023 với danh thu và lợi nhuận ròng dự kiến lần lượt đạt 270 tỷ đồng (-58% svck) và 20 tỷ đồng (-70% svck).
Chúng tôi cũng lưu ý rằng quý 1 thường không phải là quý thấp điểm và STK đã công bố lợi nhuận ròng cao kỷ lục trong Q1/2022. Hiện tại, các nhà máy chỉ hoạt động với 60% tổng công suất (so với công suất trên 90% khi có đủ đơn hàng). Sang Q2/2023, một lượng nhỏ đơn đặt hàng cho mùa xuân/hè 2024 đã được đặt, tuy nhiên số lượng không đáng kể.
STK dự kiến sẽ tập trung vào sợi tái chế và các sản phẩm sợi tái chế (chất lượng cao hơn hoặc được kết hợp với các chất lượng khác) để duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp ổn định. Do Ban lãnh đạo có niềm tin về nhu cầu đối với sợi tái chế trong dài hạn
Dưới biến động của giá nguyên vật liệu đầu vào, kỳ vọng LN gộp của STK sẽ cải thiện vào năm 2023. Chúng tôi cho rằng giá dầu vẫn ở nền cao vào năm 2023, đạt trung bình khoảng 85 USD/thùng (-14% svck) vào năm 2023 do (1) lệnh cấm vận EU sẽ khiến sản xuất dầu của Nga giảm vào năm 2023 và (2) OPEC+ báo hiệu rằng việc sẽ luôn sẵn sàng can thiệp để hỗ trợ giá dầu. Do đó, chúng tôi dự báo rằng giá chip PET- nguyên vật liệu đầu vào chính của STK sẽ giảm 5%-8% svck vào năm 2023 nhờ giá dầu giảm.
Ngoài ra, kỳ vọng giá bán trung bình của STK sẽ cải thiện vào năm 2023 do tận dụng lợi thế từ sự phục hồi trong sản lượng bán hàng từ mức nền thấp vào năm 2022 và chuyển dịch đơn hàng từ Trung Quốc.
Giai đoạn I của nhà máy Unitex (+60% công suất) đang được xây dựng và dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động vào khoảng đầu năm 2024. Cơ cấu công suất hoạt động như sau: 60% được dùng cho sợi tái chế và phần còn lại là sợi nguyên chất chất lượng cao. Đến cuối năm, ban lãnh đạo kỳ vọng nhà máy Unitex sẽ đạt 80% công suất. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng nhà máy Unitex sẽ khó đạt 80% công suất vào cuối năm 2024 do tốc độ phục hồi chậm trong năm 2023.
RỦI RO: (1) lạm phát cao hơn dự kiến tại thị trường xuất khẩu chính của STK và (2) thời gian xây dựng của nhà máy Unitex dài hơn dự kiến.
