PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP VGC
KẾT QUẢ KINH DOANH:
Doanh thu thuần đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (hay 134 triệu USD) (tăng 45% so với cùng kỳ), với mảng vật liệu xây dựng (kính xây dựng, sứ vệ sinh, gạch granite & ceramic, gạch ngói – chiếm 79% tổng doanh thu) tăng trưởng mạnh (tăng 72,8% so với cùng kỳ). Doanh thu từ vật liệu xây dựng tăng trưởng 5,8% so với kết quả trước covid (năm 2019). Đặc biệt, doanh thu từ kính xây dựng tăng 198% so với cùng kỳ do nhu cầu kính xây dựng phục hồi giúp giá kính tăng lên. Doanh số bán thiết bị vệ sinh và gạch granit & ceramic tăng lần lượt là 59% và 71% so với cùng kỳ trong quý 3 năm 2022.
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu và LNST của công ty lần lượt đạt 11,3 nghìn tỷ đồng (tăng 50,5% so với cùng kỳ) và 1,7 nghìn tỷ đồng (tăng 104% so với cùng kỳ), hoàn thành 120% kế hoạch năm 2022.
TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ:
Vị thế cao và có sức cạnh tranh lớn trong ngành. VGC là doanh nghiệp hàng đầu hoạt động trong ngành vật liệu xây dựng và bất động sản khu công nghiệp. Công ty thuộc hệ sinh thái CTCP Hạ tầng GELEX (GEX).
Triển vọng từ mảng bất động sản khu công nghiệp
Với lợi thế các KCN nằm chủ yếu ở khu vực miền Bắc, VGC sẽ được hưởng lợi từ làn sóng dịch chuyển các nhà máy sản xuất của các tập đoàn đa quốc gia ra khỏi Trung Quốc. Quỹ đất kinh doanh của VGC còn lại khoảng 1,063 ha ước tính đủ để phăt triển cho thuê trong 7 năm tới với nhu cầu thuê hàng năm từ 135-150 ha. Trong 3 năm tới, VGC dự kiến sẽ tiếp tục đầu tư thêm các khu công nghiệp mới như Thuận Thành – Bắc Ninh (250ha), Phú Bài – Huế (400 ha), Đồng Văn 4 mở rộng – Hà Nam (300 ha), Tiền Hải mở rộng và KCN mới – Thái Bình (520 ha), 02 KCN tại phía Nam (1,000 ha). Qua đó nâng tổng số KCN do VGC đầu tư và vận hành lên trên 22 KCN.
Mảng kính xây dựng tăng trưởng mạnh.
Mảng kính xây dựng tăng trưởng mạnh nhờ đóng góp đáng kể từ hợp nhất Công ty TNHH Kính nổi siêu trắng Phú Mỹ. Trong cơ cấu doanh thu, sản phẩm kính và gương đóng góp 20% tổng doanh thu, tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ, đạt 2,257 tỷ đồng. VGC sẽ tăng vốn điều lệ Công ty TNHH Kính nổi siêu trắng Phú Mỹ lên 1,886 tỷ để triển khai giai đoạn 2, nâng công suất lên 900 tấn/ngày.
Doanh thu nhà ở thương mại dự kiến đạt 100 tỷ đồng khi phần lớn doanh thu của dự án Đặng Xá 2 đã được ghi nhận với giá trị 1,48 nghìn tỷ đồng vào năm 2022.
Doanh thu thiết bị vệ sinh đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (tăng 0,9% so với cùng kỳ) – chiếm 10% tổng doanh thu, do giá bán có thể không thay đổi. Tỷ suất lợi nhuận gộp dự kiến ở mức 30% (giảm 0,4% so với cùng kỳ);
Doanh thu gạch granite & ceramic dự báo đạt 2,9 nghìn tỷ đồng (tăng 3,7% so với cùng kỳ) – chiếm 25,6% tổng doanh thu. Nhu cầu thị trường nhà ở dự kiến sẽ phục hồi vào cuối năm và VGC sẽ có thể duy trì thị phần trong phân khúc trung cấp. Tỷ suất lợi nhuận dự kiến đạt 18,1% (giảm 0,6% so với cùng kỳ);
Dòng tiền kinh doanh lành mạnh: Lũy kế 9M.2022, CFO của VGC dương mạnh 2.041 tỷ đồng nhờ vào việc 1) Lợi nhuận tăng trưởng mạnh với dòng tiền tốt từ hoạt động cho thuê KCN; 2) Quản trị ổn định các khoản tồn kho và phải thu.
Tuy nhiên dưới tác động của vĩ mô của cả trong và ngoài nước thì VGC vẫn không thể tránh khỏi được những tác động đến hoạt động kinh doanh. Do đó, chúng tôi dự báo tăng trưởng trong quý 4 năm 2022 dự kiến sẽ giảm tốc. Dự báo doanh thu thuần và LNST trong quý 4/2022 lần lượt đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (giảm 33% so với cùng kỳ) và 211 tỷ đồng (giảm 47% so với cùng kỳ) do nhu cầu vật liệu xây dựng giảm và những thách thức của thị trường bất động sản. Đồng thời, giá kính xây dựng giảm 7~8% so với đầu năm. Trong quý 4 năm 2022, VGC có thể sẽ cho thuê 10ha đất khu công nghiệp với mức giá cao hơn 10% so với cùng kỳ. Cho cả năm 2022, doanh thu thuần và LNTT dự kiến lần lượt đạt 13,8 nghìn tỷ đồng (tăng 23,6% so với cùng kỳ) và 2,3 nghìn tỷ đồng (tăng 47,3% so với cùng kỳ), hoàn thành 133% kế hoạch năm 2022.
RỦI RO:
(1) Nhu cầu sụt giảm ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ VLXD của VGC; (2) Cạnh tranh gay gắt trong ngành VLXD; và (3) Tăng chi phí đền bù giải phóng mặt bằng cho các khu công nghiệp mới.
